كما كان متوقعًا، يبرد الاقتصاد الأمريكي، ومعه يتراجع اهتمام المستثمرين بالدولار. إن الاستثنائية الأمريكية، حيث تفوقت الولايات المتحدة بشكل كبير على الاقتصادات العالمية الكبرى الأخرى في معدلات النمو، أصبحت شيئًا من الماضي، مما أدى إلى ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي. من غير الواضح ما الذي أثار حماس الثيران أكثر: بيانات التضخم التي تطابقت مع التوقعات أم تقرير مبيعات التجزئة المخيب للآمال.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 0.3% عن الشهر السابق و3.4% عن العام السابق في أبريل، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أبريل عن الشهر السابق، وارتفع بنسبة 3.6% عن مستويات العام الماضي. كان الأخير هو الأدنى منذ أبريل 2021، مما سمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتنفس الصعداء. بعد ثلاثة أشهر من تسارع مؤشر أسعار المستهلكين، يستأنف التضخم الاستهلاكي الأمريكي اتجاهه التنازلي. هذا يوفر فرصة للابتعاد عن سياسة الصبر التي تحدث عنها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في اليوم الآخر والعودة إلى فكرة خفض معدل الأموال الفيدرالية. يشير سوق العقود الآجلة إلى احتمال بنسبة 80% أن يحدث هذا في سبتمبر. تتوقع المشتقات أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض المعدلات بنحو 50 نقطة أساس في عام 2024.

تتطور توقعات السوق لمعدل الأموال الفيدرالية

في اقتصاد قوي، يجب أن تكون التضخم مرتفعًا؛ في اقتصاد يبرد، يجب أن يتباطأ. الاتجاه التبريدي في الولايات المتحدة يتضح من خلال انخفاض مبيعات التجزئة، باستثناء البنزين والسيارات، بنسبة 0.1% في أبريل. المؤشر الرئيسي بقي عند نفس المستوى، خلافًا للتوقعات التي كانت تشير إلى نمو بنسبة 0.4%. المستهلكون يشدون أحزمتهم في مواجهة أسعار الفائدة المرتفعة، حتى مع وجود سوق عمل قوي. لكن هذا لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. الاقتصاد الأمريكي يبرد على جميع الجبهات، مما يؤدي إلى بيع الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم.

يبدو أن اليورو هو أحد المستفيدين الرئيسيين من ضعف الدولار. يبدو أن السوق قد قبلت قرار البنك المركزي الأوروبي بخفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% في يونيو. ومع ذلك، لا تزال مسار الإجراءات المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي غير مؤكدة. يدعو كلاس نوت، رئيس البنك المركزي الهولندي، إلى اليقظة. يقترح أن المثال الأمريكي، حيث بدأ التضخم في التسارع مرة أخرى بعد عدة أشهر من الانخفاض المستمر، يجب أن يجعل فرانكفورت حذرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الإنتاجية المنخفضة للعمل تجبر الشركات على زيادة تكاليف العمل، مما سيبقي الأسعار عند مستوى مرتفع.

تتوقع المشتقات أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس والاحتياطي الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2024. ونتيجة لذلك، سيكون الفارق 213 نقطة أساس. آخر مرة تم فيها تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالقرب من التكافؤ، كان الفارق 238 نقطة أساس. ومع ذلك، قد يكون الوضع مختلفًا هذه المرة. سيؤدي التباطؤ في الاقتصاد الأمريكي إلى تقليل الفرق في الأسعار الفعالة ودفع الزوج الرئيسي للأعلى.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يكتسب زوج اليورو/الدولار الأمريكي زخمًا في اتجاه صعودي. نجح السعر في اختراق مستوى المحور عند 1.0835 من المحاولة الأولى. طالما أن اليورو يتداول فوق هذا المستوى، يجب التركيز على شرائه مقابل الدولار الأمريكي. الهدف هو 1.108، بناءً على نمط موجة وولف.