亲爱的同事们！

按照惯例，在即将离任的一年结束时，通常会总结结果并评估未来的计划。因此，我想专门发表一篇有关该主题的文章。将去年给出的预测与我们今天收到的预测进行比较将变得更加有趣。鉴于今年世界经济处于特殊情况下，期望可以在2020年12月对某些资产的价值实施2019年12月的想法是天真的，但至少它将非常有用。

让我们开始用油价总结即将到来的一年。 2019年12月，美国能源情报署（US EIA）假设2020年12月北美WTI油的价格为每桶60美元，然而，NYMEX交易员更为悲观，认为WTI #CL级油的最可能价格为 55美元。如您所见，与许多美国政府薪水分析师相比，人们的集体意识更强，更准确地确定了价格。

图1：WTI #CL 2021年的油价预测

美国EIA预测明年为每桶46美元，NYMEX交易商则预测为每桶45美元，考虑到冠状病毒在2020年袭击石油行业，这一数字还不错。油价将为每桶47美元。

自然，如果不是石油输出国组织协议和采取减产措施，市场情况将完全不同。但是，公平地讲，请注意价格计划已显示出很高的效率，而Covid-19疫情对未参加交易的美国石油公司造成了沉重打击。 2019年，美国石油产量为每天1225万桶。 2020年，石油产量降至1134万桶，到2021年，石油产量预计将更低，为1110万桶。因此，将有超过一百万桶的美国页岩油离开市场，而美国实际上将失去在2019年获得的出口商地位。这是成功的。此外，美国和加拿大的钻机数量与去年相比减少了457台，是去年的两倍多，并且目前的价格上涨无法使页岩油生产恢复。从这个意义上讲，对美国页岩油生产商进行投资是一个非常可疑的故事。

可以假设，上台的拜登政府不太可能通过在联邦土地上实行水力压裂技术禁令来游说石油生产商的利益，这实际上将终止美国作为石油出口国的地位。因此，在石油价格为每桶50美元的情况下，世界经济对石油消耗量的增长将为加入石油输出国组织协议的成员国以及从事传统生产方法的公司带来收益。反过来，美国页岩油生产商将缺乏资本投资，这意味着他们在可预见的未来不太可能显着降低生产技术的成本。

鉴于当前的情况-世界石油消费下降和美国生产下降-如果美元下跌，可能发生的通货膨胀过程将对石油生产商构成极大的危险。如果石油输出国组织通过增加产量并防止油价急剧上涨设法满足各方的利益，那么从长远来看，如果不掩埋，这最终可能会大大限制美国页岩生产的可能性。如果石油生产商更喜欢短期利益而不是战略目标，那么他们不仅面临着页岩油生产商复活的风险，而且还面临着来自替代能源的竞争。

2019年最成功的预测是黄金价格的上涨。但是，请注意，自从金价刷新历史新高以来，它超出了分析师的预期，为投资者带来了20％的美元年收益率。鉴于海洋两岸印刷机的工作以及低利率，到2021年，我们可以假设黄金对所有货币的价格将进一步上涨。在金钱无法产生收入且利率接近零或负值的环境中，投资者将被迫强迫将黄金视为其他投资的替代品。

2020年压力下的全球经济复苏可能刺激珠宝业的需求，从而推高黄金和金矿的价格。但是，我们不太可能假设价格会飙升，相反，交易员和投资者可以指望黄金报价上涨15％，达到每金衡盎司2250美元的水平。同时，不能排除明年黄金将无法延续当年高点的可能性，也不会给投资者带来可观的回报的可能性。在过去十年中，黄金产生的美元平均回报率约为8％。今年是一个例外，因此，如果2021年黄金的价值增加10％，并在年底结束2000美元以上的价格，那已经可以说是一个不错的结果。

新年快乐，请小心并遵守理财规则，愿冠状病毒绕过我们！