Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,0427. Это последняя торговая неделя 2024 года, поэтому можно оглянуться назад и подвести кое-какие итоги.
«Чистая прибыль» продавцов eur/usd за год – 600 пунктов. 1 января этого года пара открыла торги на отметке 1,1037. На протяжении почти всего текущего года покупатели пары пытались закрепиться выше таргета 1,1000. В течение 7 месяцев – с января по август – цена «гуляла» в рамках 400-пунктного диапазона, между отметками 1,0650 и 1,1050. Северные импульсы сменялись южными откатами и так по кругу – снова и снова. Настоящие американские горки.
Долларовые быки чувствовали себя весьма комфортно на фоне выжидательной позиции ФРС. «Голубиные» рыночные ожидания смещались не раз и не два в течение года. В декабре-январе большинство участников рынка ожидали снижение ставки на мартовском заседании Федрезерва. Однако уже в феврале стало ясно, что инфляция не позволит регулятору сделать первый шаг в марте. Доллар оказался в фаворе, но ненадолго – до тех пор, пока ожидания не сместились на июнь. Однако весенние инфляционные отчёты снова отдалили наиболее вероятную дату смягчения ДКП. Некоторые аналитики были уверены в том, что регулятор приступит к снижению ставки лишь в 2025 году.
Ситуация изменилась в августе, когда случился «чёрный понедельник», который ознаменовался обвалом мировых фондовых рынков. Всё началось с токийской биржи, где основной индекс Nikkei обновил антирекорд «черного понедельника» 1987 года. Затем произошел эффект домино: обвал котировок прокатился по всей Азии, Европе и Штатам.
Предпосылки к обвалу мировых рынков появились еще за неделю до «часа икс». Негативные настроения на фондовых рынках усилились из-за завышенных (и, как следствие – неоправданных) ожиданий от искусственного интеллекта, в развитие которого были вложены колоссальные средства. Полугодовые отчеты таких технологических гигантов как Apple, Intel или Amazon стали разочарованием сезона.
Свою роль сыграли и провальные июльские Нонфармы, которые отразили неожиданно слабый рост занятости в несельскохозяйственном секторе США и увеличение безработицы. А за день до этого был опубликован производственный индекс ISM, который опустился до отметки 46,8 (минимальное значение с ноября 2023 года). На рынках заговорили о перспективах рецессии в Штатах, обвинив в этом Федрезерв, который, по мнению ряда экспертов, проспал оптимальный период для начала смягчения монетарной политики. «Голубиные» ожидания значительно возросли, доллар оказался под существенным давлением.
А тут ещё и инфляция подвела долларовых быков. В конце лета стало ясно, что общий CPI снижается на устойчивой основе: если в марте показатель был на уровне 3,4%, то в июле он снизился до 2,9% (в августе – 2,5%, в сентябре – 2,4%). То есть в августе можно смело можно было говорить о сформировавшейся нисходящей тенденции.
Дополнительное давление на гринбек оказали и политические события в США. В августе в президентскую гонку вступила Камала Харрис, после чего победа Трампа оказалась уже не такой очевидной. За месяц до этого события рейтинг республиканца возрос до небес, на фоне неудавшегося покушения и провальных (для Байдена) предвыборных дебатов. Вместе с рейтингом Трампа рос и доллар. Но «фактор Камалы» заставил сомневаться трейдеров в том, что кандидат от Республиканской партии выиграет гонку.
Другими словами, в августе случился перелом «по всем фронтам»: слабые Нонфармы, «чёрный понедельник», Камала Харрис, замедление инфляции. На рынке заговорили о том, что в начале осени американский регулятор прибегнет к 50-пунктному снижению процентной ставки. Реагируя на изменившийся фундаментальный фон, пара eur/usd зашла в область 12-й фигуры и зафиксировала хай текущего года (1,1214).
Но покупатели eur/usd совсем недолго почивали на лаврах. Уже в октябре чаша весов начала обратно склоняться в пользу американской валюты. Во-первых, кампания Камалы Харрис забуксовала. Она перестала набирать рейтинговые очки в колеблющихся штатах, тогда как Трамп начал набирать обороты, навёрстывая упущенное. Во-вторых, в США начала ускоряться инфляция. В сентябре общий CPI обозначил свой годовой минимум (2,4% г/г), после чего показатель начал последовательно расти. Как и индекс цен производителей. В сторону роста развернулся и другой, важнейший для ФРС инфляционный индикатор – базовый индекс PCE. Медленно, но уверенно он начал карабкаться вверх. Кроме того, в октябре почти все компоненты Нонфармов вышли в зелёной зоне, отразив рост американского рынка труда. Релиз превзошел даже самые смелые прогнозы, оказав гринбеку сильнейшую поддержку.
То есть почти все фундаментальные факторы, которые играли на стороне покупателей eur/usd, обернулись против них. Инфляция стала ускоряться, рынок труда нагреваться, риторика ФРС – ужесточаться. Пара развернулась на 180 градусов, «нырнула» под отметку 1,1000 и с тех уже не возвращалась в область 10-й фигуры. Начиная с октября, пара уверенно движется вниз, демонстрируя южный тренд.
«Апогеем апофеоза» стала победа Трампа на президентских выборах в США. Итоги выборов не были предрешены, кандидаты шли кандидаты шли плечом к плечу, поэтому интрига сохранялась до последней минуты. Реагируя на результаты голосования, пара eur/usd обновила годовой лоу, обозначившись на отметке 1,0334. Масла в огонь подлил и Джером Пауэлл, который фактически анонсировал замедление темпов снижения процентной ставки. На декабрьском заседании ФРС члены регулятора подписались под этим сценарием, задекларировав более осторожный подход ЦБ к смягчению политики на фоне итогов президентских выборов и сложившейся неопределенности в экономике.
Впрочем, победа Дональда Трампа – это история скорее не про 2024-й год, а про следующий, 2025-й. Рынок отыграл его избрание, но после этого – затих в ожидании. Инаугурация 47-го президента США состоится 20 января, а значит «всё веселье» начнется уже в начале 2025-го года. Судя по его последним заявлениям («присоединение» Канады к США, территориальные претензии к Дании, «возврат» Панамского канала, анонсирование торговой войны с КНР, ЕС и Мексикой), нас ожидают действительно интересные времена.
Но это, как говорится, уже совсем другая история.
