Хорошие новости вновь становятся плохими для рынка акций. Он мечтает вернуться к режиму Златовласки, когда экономика растет выше тренда, а инфляция замедляется. По факту имеет место ускорение потребительских цен, что заставляет инвесторов избавляться от облигаций, поднимает их доходность и увеличивает стоимость затрат компаний. В итоге S&P 500 после впечатляющего ралли по итогам 2024 вошел в состояние консолидации в начале 2025, которая рискует вылиться в коррекционное движение.

Падения широкого фондового индекса происходят на фоне сильной статистики по Штатам. Так рост деловой активности в сфере услуг, включая ускорение инфляции в этом секторе до максимальных уровней с 2023, вкупе с увеличением числа вакансий обрушили S&P 500. Напротив, разочаровывающая статистика по занятости в частном секторе от ADP позволила «быкам» прийти в себя. Чем сильнее выглядит экономика США, тем больше шансов, что инфляция продолжит расти, а ФРС вместо двух прогнозируемых в декабре актов монетарной экспансии в 2025 ограничится одним, а то и вовсе оставит ставку по федеральным фондам на уровне 4,5%.

Такие слухи способствуют ралли доходности казначейских облигаций. По мнению Citigroup и Amundi, ставки по 10-летним долговым обязательствам в скором времени превысят 5%, что может нанести серьезный удар по S&P 500. По мнению Morgan Stanley, связь между доходностью облигаций и акциями стала тревожно высокой, что позволяет банку прогнозировать тяжелые 6 месяцев для широкого фондового индекса.

Динамика мирового MSCI и доходности казначейских облигаций США

Goldman Sachs считает, что если ставки долгового рынка продолжат ралли без поступления позитивных новостей от экономики, рынку акций станет еще хуже. Пока такая динамика показателей выглядит маловероятной: сильные данные приводят к росту доходности облигаций и наоборот на ожиданиях паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Впрочем, если в ближайшее время над Штатами повиснет дамоклов меч потолка госдолга, все станет возможным.

Пока инвесторы внимательно следят за статистикой и смотрят в рот ФРС. Сложно не согласиться, что Центробанк эффективно выполняет свою работу. Он сумел существенно замедлить инфляцию чуть ли не с 10% в 2022. При этом экономика США избежала жесткой посадки. Однако отсрочка рецессии может быть более болезненной, чем постепенное скатывание ВВП в состояние спада. Он способен наступить внезапно, что вызовет серьезные потрясения на финансовых рынках. И рынок акций – не исключение.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место консолидация. Двойное основание и понижающиеся максимумы позволяют идентифицировать треугольник. Успешный тест его верхней границы вблизи 6000 – повод для покупок. Напротив, прорыв нижней на 5840 – основание для продаж. Шортить индекс можно и в случае неспособности «быков» прорваться выше сопротивления на 5940–5960.